Mô hình Miller-Orr trong việc dự báo lượng tiền mặt tối thiểu cho doanh nghiệp.

[Son.Tran]

Mô hình Miller-Orr một trong những mô hình dự báo tiền mặt phổ biến nhất trong quản trị tài chính.

I. TỔNG QUAN MÔ HÌNH MILLER-ORR​

Mục tiêu: Xác định mức tiền mặt tối ưu doanh nghiệp cần duy trì khi dòng tiền ra – vào có tính biến động ngẫu nhiên, thay vì đều đặn.

Giả định:

• Dòng tiền ròng mỗi ngày biến động ngẫu nhiên (theo phân phối chuẩn).
• Doanh nghiệp có thể chuyển đổi giữa tiền mặt và chứng khoán ngắn hạn tức thời.
• Chi phí giao dịch cố định cho mỗi lần mua bán chứng khoán.
• Có lãi suất cơ hội (chi phí cơ hội khi giữ tiền mặt quá nhiều).
• Có một mức giới hạn dưới (L) do doanh nghiệp đặt ra (an toàn tối thiểu).

II. CÁC BIẾN SỐ TRONG MÔ HÌNH​

Biến số	Ý nghĩa
L	Mức tiền mặt tối thiểu cho phép (giới hạn dưới)
σ²	Phương sai (variance) của dòng tiền ròng hàng ngày
b	Chi phí cố định cho mỗi lần giao dịch (mua hoặc bán chứng khoán)
i	Lãi suất đầu tư hàng ngày (tính theo lãi suất năm/365)
Z	Mức tiền mặt mục tiêu
H	Mức tiền mặt tối đa cho phép (giới hạn trên)

III. CÔNG THỨC MÔ HÌNH

IV. VÍ DỤ MINH HỌA​

Giả sử một doanh nghiệp có các dữ liệu sau:

V. KẾT LUẬN MÔ HÌNH​

• Khi tiền mặt > 269 triệu → mua chứng khoán để hạ xuống ~93 triệu
• Khi tiền mặt < 5 triệu → bán chứng khoán để tăng lên ~93 triệu
• Nếu tiền mặt nằm giữa 5 triệu – 269 triệu → không hành động

VI. GHI CHÚ ỨNG DỤNG THỰC TẾ

Hiểu giúp chúng ta khác biệt và làm tốt hơn.

Các bạn có thể tham gia cùng chúng tôi tại các khoá học của CLEVERCFO:
Khóa CFO: https://clevercfo.com/khoa-hoc-cfo
Khóa kế toán trưởng: https://clevercfo.com/ke-toan-truong
Khóa online: http://clevercfo.com/online