Phân tích BCTC công ty cổ phần Gemadept

[TT Thanh Qúy]

​

I. Giới thiệu sơ lược về Công ty cổ phần Gemadept

Gemadept được thành vào năm 1990, tiền thân là doanh nghiệp nhà nước thuộc Cục Hàng Hải VIệt Nam. Trải qua gần 30 năm hình thành và phát triển, Gemadept là một trong những doanh nghiệp đầu ngành với hai trụ chính là Khai thác cảng và Logistics. Trong lĩnh vực khai thác cảng, Gemadept là công ty niêm yết duy nhất sở hữu hệ thống cảng trải dài từ Bắc vào Nam với chuỗi 6 cảng và tiếp tục đầu tư vào cảng Gemalink. Hướng đến mục tiêu năm 2020, tổng năng lực khai thác cảng đạt 5 triệu TEU. Đối với mảng Logistics, Gemadept sở hữu hệ thống trung tâm phân phối tập trung tại các vùng kinh tế trọng điểm, cung cấp các dịch vụ và giải pháp quản trị chuỗi cung ứng toàn diện với hệ thống Logistics bao gồm 6 lĩnh vực khác nhau: Cảng hàng không, Trung tâm phân phối hàng hóa, Vận tải hàng siêu trường siêu trọng, Vận tải biển-thủy, Logistics hàng lạnh và Logistics ô tô.

II. Phân tích tình hình tài chính của GMD

1. Phân tích doanh thu

​

Doanh thu năm 2019 đạt gần 2,641 tỷ đồng, giảm nhẹ so với năm 2018: -1.68%.

Logistic chiếm gần 90% doanh thu của GMD, 10% còn lại chủ yếu là trồng rừng và bất động sản. Vì GMD bán 51% cổ phần tại CJ Logistics Holding trong năm 2018 nên doanh thu từ logistics sụt giảm trong năm 2019.

2. Phân tích lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh

​

Lợi nhuận từ HĐKD năm 2019 đạt hơn 882 tỷ đồng, giảm so với năm 2018: -61.86% do không ghi nhận lãi bất thường như năm 2018. Năm 2018 GMD ghi nhận doanh thu tài chính hơn 1,600 tỷ đồng, năm 2049 chỉ ghi nhận 108 tỷ đồng, điều này làm cho lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm mạnh.

3. Phân tích chi phí

​

Nhìn chung, cấu trúc chi phí của GMD không thay đổi đáng kể qua 2 năm, giá vốn giảm khoảng 2% bù đắp cho CPBH và CPQL nên tỷ trong lợi nhuận trong doanh thu không thay đổi.

4. Phân tích khả năng sinh lời

​

Công ty không đầu tư gì đáng kể vào năm 2019, tài sản của GMD dường như không thay đổi, vốn chủ sở hữu chỉ tăng nhẹ thêm 4%. Do không ghi nhận một khoản doanh thu tài chính lớn như năm 2018, nên ROE và ROA của GMD giảm mạnh cụ thể là ROE giảm xuống chỉ còn 9.09% và ROA còn 6.13%, khả năng sinh lợi của GMD còn rất thấp so với các doanh nghiệp cùng ngành.

5. Phân tích dòng tiền

​

Hệ số thanh toán giảm, cuối năm 2019 chỉ đạt 0.65 nhỏ hơn 1, tiềm ẩn nguy cơ liên quan đến rủi ro thanh toán.

6. Phân tích cấu trúc vốn, khả năng vay và trả nợ

Một đồng tài sản của GMD được tài trợ bởi 67% là vốn chủ sở hữu, 33% là nợ. Chúng ta thấy GMD có tỷ lệ nợ khá thấp chỉ chiếm 33%, vẫn đảm bảo khả năng vay vốn khi cần thiết. Tuy nhiên, tính thanh khoản vẫn không được cao, thấp hơn 1, do đặc thù của ngành nghề kinh doanh nên phần lớn tài sản đều là tài sản cố định và các khoản đầu tư vào công ty cn, công ty liên kết. GMD cần thiết lập lại cấu trúc vốn để đảm bảo tính thanh khoản cao hơn, thể hiện tình hình tài chính tốt hơn.

Trong năm 2019, GMD vẫn còn gặp nhiều khó khăn như: Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung leo thang, Cạnh tranh gia tăng ở cụm cảng Hải Phòng sau khi cảng HICT đi vào hoạt động; Hệ thống cơ sở hạ tầng ở cụm cải Cái Mép – Thị Vải chưa được cải thiện; Khó khăn trong việc thoái vốn khỏi các mảng kinh doanh ngoài cốt lõi.

Do đó, tình hình kinh doanh năm 2019 không có gì tiến triển nổi bật, khả năng sinh lời thấp, dòng tiền không mạnh.

Giá cổ phiếu của GMD có xu hướng giảm trong 9 tháng nay trước kỳ vọng kết quả kinh doanh không có sự bứt phá mạnh mẽ và tâm lý đề phòng của nhà đầu tư đối với việc bán vốn của cổ đông lớn. Với mức giá giao dịch 16,400 đồng/cp ngày 10/4/2020, có lẽ giá cổ phiếu hiện tại đang chưa phản ánh được giá trị thực sự của doanh nghiệp do GMD còn một số tài sản tiềm năng chờ chuyển nhượng (Saigon Gem) và chưa đi vào hoạt động (Gemalink).

Năm 2020, Cảng Gemalink giai đoạn 1 dự kiến đi vào hoạt động vào tháng 10, theo dự báo của GMD , tổng khối lượng hàng hóa năm 2020 dự kiến tăng 17.8% nhờ cảng Gemalink đi vào hoạt động, tình hình kinh doanh sẽ được cải thiện hơn so với năm 2019.

Tất cả ý kiến trên chỉ mang quan điểm cá nhân, mọi người cùng tham khảo nhé.