Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) tiền thân là cửa hàng kinh doanh Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận thành lập năm 1988. Loại hình kinh doanh chủ yếu là chế tác và bán lẻ trang sức bằng vàng, bạc, đá quý, mua bán vàng miếng, kiểm định kim cương và các loại đá quý khác. Trải qua 20 năm hoạt động và phát triển, PNJ đã trở thành một trong những doanh nghiệp dẫn đầu của ngành sản xuất kinh doanh trang sức tại Việt Nam và là một trong những doanh nghiệp lớn của khu vực.
1. Tình hình hoạt động kinh doanh.
PNJ hoàn thành kế hoạch năm 2018 với doanh thu thuần đạt 14.571 tỷ đồng, tăng 32.74%, lợi nhuận gộp tăng 45.35% đạt 2799 tỷ và lợi nhuận sau thuế đạt gần 1.000 tỷ đồng, tăng 32.43% so với năm 2017. Dù doanh thu của PNJ không bằng so với doanh nghiệp lớn cùng ngành khác như Doji hay SJC nhưng lợi nhuận sau thuế lại cao hơn là do biên lợi nhuận gộp được cải thiện đáng kể, tăng từ 17.42% năm 2017 lên 19.07% năm 2018. Bên cạnh đó còn do việc quản lý tốt chi phí hoạt kinh doanh, cụ thể là chi phí lãi vay tuy tăng 11.15% so với năm trước nhưng tỷ trọng chi phí lãi vay lại giảm từ 0.5% năm 2017 xuống còn 0.42% năm 2018, chi phí bán hàng và quản lý cũng tăng so với năm trươc về cả giá trị lẫn tỷ trọng tuy nhiên vẫn chiếm một tỷ trọng nhỏ trên doanh thu. Ngoài ra, thuế thu nhập hoãn lại phải trả giảm mạnh (hơn 8 lần) so với năm trước cũng góp phần làm cho lợi nhuận sau thuế tăng đáng kể.
2. Tình hình sử dụng Tài sản:
Cuối năm 2018, tổng tài sản của công ty đạt 6.437 tỷ đồng, tăng 75.55% so với năm trước. Hàng tồn kho tăng 46.04% đạt 4.968 tỷ đồng. Các khoản phải thu ngắn hạn và dài hạn cũng tăng với tỷ lệ tăng lần lượt là 83.4% và 34.38% tuy nhiên vẫn chỉ chiếm trọng nhỏ trong tổng tài sản. Tài sản cố định tăng 47.62% tương đương 232 tỷ đồng, đạt 719 tỷ đồng. Bên cạnh đó, nợ ngắn hạn cũng tăng 79.84% đạt 2.677 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu đạt 3.745 tỷ đồng, tăng 26.97% so với năm 2017. Ngoài ra, trong năm 2018 nợ dài hạn cũng được trả bớt, giảm 71.26% và chỉ còn hơn 15 tỷ.
Như vậy, với vốn chủ sở hữu và nợ ngắn hạn tăng thêm công ty dùng để mua sắm hàng tồn kho là chủ yếu, còn lại chi mua TSCĐ và trang trải cho các hoạt động khác. Cuối kỳ, tiền tồn quỹ là 206 tỷ, tăng 17.99% so với năm 2017.
3. Khả năng thanh toán:
Khả năng thanh toàn nợ ngắn hạn của công ty khá tốt, kẻ từ quý 3-2017 đến nay vẫn luôn duy trì trên mức an toàn, tuy nhiên từ quý 1-2018, khả năng thanh toán nợ ngắn hạn ngày càng giảm do tỷ lệ nợ ngắn ngày càng tăng.
Tỷ lệ nợ trên tài sản kể từ quý 3-2017 nằm ở mức trung bình và có xu hướng tăng, tại quý 4-2018 đạt 40.58%. Nếu tỷ lệ nơ vẫn còn tiếp tực tăng thì khả năng cao công ty sẽ gặp rủi ro trong tương lai. Khả năng chi trả lãi vay dù giảm nhưng vẫn ở một mức tốt, khả năng chi trả gốc vay ngày càng tăng.
4. Khả năng sinh lợi:
Nhìn qua 4 năm, khả năng sinh lợi của công ty có xu hướng tăng, ROA đạt 17.56% và ROE đạt 28.68% là một mức sinh lợi hấp dẫn và cao hơn so với bình quân ngành. Đòn bẩy tài chính cũng giảm dần là một tín hiệu tích cực. Chỉ số P/E của công ty 17.02 với EPS khoảng 6.946 đồng, cao hơn so vwois bình quân ngành. Hiện cổ phiếu của công ty đang được mua với giá 100.500 đồng/cổ phiếu cao hơn khoảng 5 lần so với giá trị sổ sách.
Năm 2019, PNJ đặt kế hoạch doanh thu tăng 25% và lợi nhuận sau thuế tăng 29% so với năm 2018. Với kết quả hoạt động kinh doanh khả quan, khả năng tăng trưởng ổn định, sức khỏe tài chính tương đối mạnh thì việc hoàn thành kế hoạch đã đề ra là hoàn toàn có thể. Tuy nhiên với thi trường cạnh tranh ngày càng mạnh mẽ thì bên cạnh việc mở rộng kinh doanh, công ty cũng cần chú ý quản trị, kiểm soát tốt chi phí hoạt động để đạt được lợi nhuận mong muốn. Ngoài ra công ty cũng cần chú ý cải thiện khả năng thanh toán và huy động thêm vốn để trả bớt nợ và duy trì các hoạt động sản xuất kinh doanh.
(Các ý kiến nêu trong bài phân tích ở trên hoàn toàn dựa trên quan điểm cá nhân.)
1. Tình hình hoạt động kinh doanh.
PNJ hoàn thành kế hoạch năm 2018 với doanh thu thuần đạt 14.571 tỷ đồng, tăng 32.74%, lợi nhuận gộp tăng 45.35% đạt 2799 tỷ và lợi nhuận sau thuế đạt gần 1.000 tỷ đồng, tăng 32.43% so với năm 2017. Dù doanh thu của PNJ không bằng so với doanh nghiệp lớn cùng ngành khác như Doji hay SJC nhưng lợi nhuận sau thuế lại cao hơn là do biên lợi nhuận gộp được cải thiện đáng kể, tăng từ 17.42% năm 2017 lên 19.07% năm 2018. Bên cạnh đó còn do việc quản lý tốt chi phí hoạt kinh doanh, cụ thể là chi phí lãi vay tuy tăng 11.15% so với năm trước nhưng tỷ trọng chi phí lãi vay lại giảm từ 0.5% năm 2017 xuống còn 0.42% năm 2018, chi phí bán hàng và quản lý cũng tăng so với năm trươc về cả giá trị lẫn tỷ trọng tuy nhiên vẫn chiếm một tỷ trọng nhỏ trên doanh thu. Ngoài ra, thuế thu nhập hoãn lại phải trả giảm mạnh (hơn 8 lần) so với năm trước cũng góp phần làm cho lợi nhuận sau thuế tăng đáng kể.
2. Tình hình sử dụng Tài sản:
Cuối năm 2018, tổng tài sản của công ty đạt 6.437 tỷ đồng, tăng 75.55% so với năm trước. Hàng tồn kho tăng 46.04% đạt 4.968 tỷ đồng. Các khoản phải thu ngắn hạn và dài hạn cũng tăng với tỷ lệ tăng lần lượt là 83.4% và 34.38% tuy nhiên vẫn chỉ chiếm trọng nhỏ trong tổng tài sản. Tài sản cố định tăng 47.62% tương đương 232 tỷ đồng, đạt 719 tỷ đồng. Bên cạnh đó, nợ ngắn hạn cũng tăng 79.84% đạt 2.677 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu đạt 3.745 tỷ đồng, tăng 26.97% so với năm 2017. Ngoài ra, trong năm 2018 nợ dài hạn cũng được trả bớt, giảm 71.26% và chỉ còn hơn 15 tỷ.
Như vậy, với vốn chủ sở hữu và nợ ngắn hạn tăng thêm công ty dùng để mua sắm hàng tồn kho là chủ yếu, còn lại chi mua TSCĐ và trang trải cho các hoạt động khác. Cuối kỳ, tiền tồn quỹ là 206 tỷ, tăng 17.99% so với năm 2017.
3. Khả năng thanh toán:
Khả năng thanh toàn nợ ngắn hạn của công ty khá tốt, kẻ từ quý 3-2017 đến nay vẫn luôn duy trì trên mức an toàn, tuy nhiên từ quý 1-2018, khả năng thanh toán nợ ngắn hạn ngày càng giảm do tỷ lệ nợ ngắn ngày càng tăng.
Tỷ lệ nợ trên tài sản kể từ quý 3-2017 nằm ở mức trung bình và có xu hướng tăng, tại quý 4-2018 đạt 40.58%. Nếu tỷ lệ nơ vẫn còn tiếp tực tăng thì khả năng cao công ty sẽ gặp rủi ro trong tương lai. Khả năng chi trả lãi vay dù giảm nhưng vẫn ở một mức tốt, khả năng chi trả gốc vay ngày càng tăng.
4. Khả năng sinh lợi:
Nhìn qua 4 năm, khả năng sinh lợi của công ty có xu hướng tăng, ROA đạt 17.56% và ROE đạt 28.68% là một mức sinh lợi hấp dẫn và cao hơn so với bình quân ngành. Đòn bẩy tài chính cũng giảm dần là một tín hiệu tích cực. Chỉ số P/E của công ty 17.02 với EPS khoảng 6.946 đồng, cao hơn so vwois bình quân ngành. Hiện cổ phiếu của công ty đang được mua với giá 100.500 đồng/cổ phiếu cao hơn khoảng 5 lần so với giá trị sổ sách.
Năm 2019, PNJ đặt kế hoạch doanh thu tăng 25% và lợi nhuận sau thuế tăng 29% so với năm 2018. Với kết quả hoạt động kinh doanh khả quan, khả năng tăng trưởng ổn định, sức khỏe tài chính tương đối mạnh thì việc hoàn thành kế hoạch đã đề ra là hoàn toàn có thể. Tuy nhiên với thi trường cạnh tranh ngày càng mạnh mẽ thì bên cạnh việc mở rộng kinh doanh, công ty cũng cần chú ý quản trị, kiểm soát tốt chi phí hoạt động để đạt được lợi nhuận mong muốn. Ngoài ra công ty cũng cần chú ý cải thiện khả năng thanh toán và huy động thêm vốn để trả bớt nợ và duy trì các hoạt động sản xuất kinh doanh.
(Các ý kiến nêu trong bài phân tích ở trên hoàn toàn dựa trên quan điểm cá nhân.)
