Công ty Gemadept (Mã chứng khoán: GMD) tiền thân là một doanh nghiệp nhà nước, thành lập năm 1990. Cùng với chính sách đổi mới kinh tế của Chính phủ, năm 1993, Gemadept trở thành một trong ba công ty đầu tiên được cổ phần hóa và được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2002. Trải qua gần 30 năm hình thành và phát triển, tự hào là doanh nghiệp tiên phong trong nhiều lĩnh vực, với những phấn đấu, nỗ lực không ngừng, Gemadept ngày nay là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu cả nước trong các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của công ty là Khai thác cảng và Logistics tại thị trường Việt Nam.
1. Tình hình hoạt động kinh doanh
Kết thúc quý 1/2019, tổng doanh thu thuần của GMD đạt 628 tỷ đồng, giảm 8.73% so với quý 1/2018. Bên cạnh doanh thu thì giá vốn hàng bán cũng giảm tương ứng đến 21.66%, điều này làm cho biên lợi nhuận gộp tăng đáng kể từ 29.79% (quý 1/2018 ) lên 39.74% (quý 1/2019 ).
Đặc biệt, doanh thu hoạt động tài chính giảm hơn 1.300 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 99.17%. Nguyên nhân là do quý 1/2018, công ty ghi nhận một khoản doanh thu tài chính từ việc bán công ty con, năm nay thì không. Cùng với việc doanh thu hoạt động tài chính giảm, chi phí tài chính và chi phí bán hàng tăng làm cho lợi nhuận sau thuế của công ty chỉ đạt 146 tỷ đồng, giảm 88.57% so với cùng kỳ năm trước.
2. Tình hình sử dụng tài sản
Cuối quý 1/2019, tổng tài sản công ty đạt 9.982 tỷ đồng, giảm nhẹ 0.01% so với thời điểm đầu năm. Hầu hết các khoản mục tài sản đều giảm so với thời điểm đầu năm như: tiền và tương đương tiền giảm 36 tỷ đồng, các khoản phải thu dài hạn giảm 23 tỷ đồng, tài sản cố định giảm 46 tỷ đồng,… Ngoài ra có 3 khoản mục tài sản tăng, đáng kể nhất là khoản phải thu ngắn hạn tăng thêm 115 tỷ đồng.
Trong quý 1, công ty cũng đã trả bớt 171 tỷ đồng nợ ngắn hạn, vay thêm 28 tỷ đồng nợ dài hạn. Vốn chủ sở hữu đạt 6.670 tỷ đồng, tăng thêm 141 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 2.16% so với thời điểm đầu năm.
Như vậy, cùng với 172 tỷ tiền tồn đầu năm, công ty đã phải huy động thêm vốn chủ sở hữu và cắt giảm tài sản và vay thêm nợ dài hạn để trả nợ ngắn hạn và trang trải các khoản phải thu ngắn hạn. Cuối kỳ tiền tồn quỹ 135 tỷ đồng, giảm 21.26% so với thời điểm đầu năm.
3. Khả năng thanh toán
Khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty khá thấp, dao động ở mức khoản 0.92 lần. Đây là dấu hiệu cho thấy công ty đang mắc bệnh dùng nguồn vốn ngắn hạn đi đầu tư dài hạn. Măc dù tỷ lệ ợ của công ty nằm ở mức trung bình, dao động khoản 35.47% như với lợi nhuận trước thuế giảm mạnh ở quý 1/2019 làm cho khả năng thanh toán lãi vay cũng giảm theo, chỉ đạt 6.92 lần. Tuy nhiên thì đây cũng là một mức thanh toán lãi vay tương đối an toàn.
4. Khả năng sinh lợi
Khả năng sinh lợi của công ty giảm mạnh ở quý 1/2019, ROA đạt 7.69%, ROE đạt 11.5%, tuy nhiên vẫn cao hơn so với trung bình ngành (ROA: 5.95%, ROE: 10.28%). Đòn bẩy tài chính của công ty giả dần từ quý 3/2018, đạt 1.5 lần ở quý 1/2019 và thấp hơn so với bình quân ngành là 1.73 là.
Chỉ số P/E của công ty hiện là 11.63 lần, thấp hơn so với bình quân ngành là 44.55 lần. EPS của công ty đạt 2.320 đồng/cổ phiếu, tương đương với bình quân ngành là 2.207 đồng/cố phiếu. Giá cổ phiếu của công ty hiện tại khoảng 27.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 1.3 lần so với giá trị sổ sách.
Năm 2019, GMD đặt chỉ tiêu kinh doanh dự kiến đạt 2.800 tỷ đồng doanh thu và lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 695 tỷ đồng, nếu loại trừ lợi nhuận trước thuế từ chuyển nhượng vốn năm 2018 là 1.578 tỷ đồng thì con số lợi nhuận trước thuế từ sản xuất kinh doanh thông thường năm 2019 của GMD sẽ tăng 15% so với thực hiện 2018. So với kế hoạch, 3 tháng đầu năm công ty đã lần lượt thực hiện được 22,4% chỉ tiêu doanh thu và hơn 23% chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế. Với kế hoạch tập trung phát triển hoạt động kinh doanh cốt lõi là khai thác cảng và logistics, công ty đang có thêm 2 dự án đầu tư cảng mới và tiếp tục khai thác các cảng cũ. Bên cạnh đó, quy định tăng giá bốc xếp hàng xuất khẩu tại thông tư 54/2018/TT-BGTVT và việc Việt Nam hưởng lợi từ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung cũng được cho là lợi thế của ngành Cảng biển nói chung và Gemadept nói riêng. Tuy nhiên, ngoài việc tập trung hoàn thành các kế hoạch kinh doanh thì việc cải thiện sức khỏe tài chính và khả năng sinh lợi để thu hút nhà đầu tư cũng quan trọng không kém.
(Các ý kiến nêu trong bài phân tích ở trên hoàn toàn dựa trên quan điểm cá nhân.)
1. Tình hình hoạt động kinh doanh
Kết thúc quý 1/2019, tổng doanh thu thuần của GMD đạt 628 tỷ đồng, giảm 8.73% so với quý 1/2018. Bên cạnh doanh thu thì giá vốn hàng bán cũng giảm tương ứng đến 21.66%, điều này làm cho biên lợi nhuận gộp tăng đáng kể từ 29.79% (quý 1/2018 ) lên 39.74% (quý 1/2019 ).
Đặc biệt, doanh thu hoạt động tài chính giảm hơn 1.300 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 99.17%. Nguyên nhân là do quý 1/2018, công ty ghi nhận một khoản doanh thu tài chính từ việc bán công ty con, năm nay thì không. Cùng với việc doanh thu hoạt động tài chính giảm, chi phí tài chính và chi phí bán hàng tăng làm cho lợi nhuận sau thuế của công ty chỉ đạt 146 tỷ đồng, giảm 88.57% so với cùng kỳ năm trước.
2. Tình hình sử dụng tài sản
Cuối quý 1/2019, tổng tài sản công ty đạt 9.982 tỷ đồng, giảm nhẹ 0.01% so với thời điểm đầu năm. Hầu hết các khoản mục tài sản đều giảm so với thời điểm đầu năm như: tiền và tương đương tiền giảm 36 tỷ đồng, các khoản phải thu dài hạn giảm 23 tỷ đồng, tài sản cố định giảm 46 tỷ đồng,… Ngoài ra có 3 khoản mục tài sản tăng, đáng kể nhất là khoản phải thu ngắn hạn tăng thêm 115 tỷ đồng.
Trong quý 1, công ty cũng đã trả bớt 171 tỷ đồng nợ ngắn hạn, vay thêm 28 tỷ đồng nợ dài hạn. Vốn chủ sở hữu đạt 6.670 tỷ đồng, tăng thêm 141 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 2.16% so với thời điểm đầu năm.
Như vậy, cùng với 172 tỷ tiền tồn đầu năm, công ty đã phải huy động thêm vốn chủ sở hữu và cắt giảm tài sản và vay thêm nợ dài hạn để trả nợ ngắn hạn và trang trải các khoản phải thu ngắn hạn. Cuối kỳ tiền tồn quỹ 135 tỷ đồng, giảm 21.26% so với thời điểm đầu năm.
3. Khả năng thanh toán
Khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty khá thấp, dao động ở mức khoản 0.92 lần. Đây là dấu hiệu cho thấy công ty đang mắc bệnh dùng nguồn vốn ngắn hạn đi đầu tư dài hạn. Măc dù tỷ lệ ợ của công ty nằm ở mức trung bình, dao động khoản 35.47% như với lợi nhuận trước thuế giảm mạnh ở quý 1/2019 làm cho khả năng thanh toán lãi vay cũng giảm theo, chỉ đạt 6.92 lần. Tuy nhiên thì đây cũng là một mức thanh toán lãi vay tương đối an toàn.
4. Khả năng sinh lợi
Khả năng sinh lợi của công ty giảm mạnh ở quý 1/2019, ROA đạt 7.69%, ROE đạt 11.5%, tuy nhiên vẫn cao hơn so với trung bình ngành (ROA: 5.95%, ROE: 10.28%). Đòn bẩy tài chính của công ty giả dần từ quý 3/2018, đạt 1.5 lần ở quý 1/2019 và thấp hơn so với bình quân ngành là 1.73 là.
Chỉ số P/E của công ty hiện là 11.63 lần, thấp hơn so với bình quân ngành là 44.55 lần. EPS của công ty đạt 2.320 đồng/cổ phiếu, tương đương với bình quân ngành là 2.207 đồng/cố phiếu. Giá cổ phiếu của công ty hiện tại khoảng 27.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 1.3 lần so với giá trị sổ sách.
Năm 2019, GMD đặt chỉ tiêu kinh doanh dự kiến đạt 2.800 tỷ đồng doanh thu và lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 695 tỷ đồng, nếu loại trừ lợi nhuận trước thuế từ chuyển nhượng vốn năm 2018 là 1.578 tỷ đồng thì con số lợi nhuận trước thuế từ sản xuất kinh doanh thông thường năm 2019 của GMD sẽ tăng 15% so với thực hiện 2018. So với kế hoạch, 3 tháng đầu năm công ty đã lần lượt thực hiện được 22,4% chỉ tiêu doanh thu và hơn 23% chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế. Với kế hoạch tập trung phát triển hoạt động kinh doanh cốt lõi là khai thác cảng và logistics, công ty đang có thêm 2 dự án đầu tư cảng mới và tiếp tục khai thác các cảng cũ. Bên cạnh đó, quy định tăng giá bốc xếp hàng xuất khẩu tại thông tư 54/2018/TT-BGTVT và việc Việt Nam hưởng lợi từ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung cũng được cho là lợi thế của ngành Cảng biển nói chung và Gemadept nói riêng. Tuy nhiên, ngoài việc tập trung hoàn thành các kế hoạch kinh doanh thì việc cải thiện sức khỏe tài chính và khả năng sinh lợi để thu hút nhà đầu tư cũng quan trọng không kém.
(Các ý kiến nêu trong bài phân tích ở trên hoàn toàn dựa trên quan điểm cá nhân.)
